Por supuesto, ambos aspectos \u2013 sucesi\u00f3n personal y venta de la empresa \u2013 son, en \u00faltima instancia, las diferentes caras de la misma moneda: T\u00edpicamente, en una peque\u00f1a o mediana empresa suiza, el propietario es muchas cosas a la vez: director general, jefe de marketing, responsable de cuentas clave, jefe de desarrollo, etc., y al mismo tiempo es 100% propietario. Cuando llega el momento de la sucesi\u00f3n, es muy dif\u00edcil vender la empresa (sucesi\u00f3n de capital) y, al mismo tiempo, despedirse del negocio operativo. Esto lleva inevitablemente a que el vendedor (el propietario anterior) tenga que seguir trabajando durante alg\u00fan tiempo: Normalmente, al menos dos o tres a\u00f1os con una carga de trabajo decreciente. Y el comprador debe buscar un sucesor operativo adecuado durante este tiempo, lo que representa un riesgo para \u00e9l que se refleja directamente en el precio de compra de la empresa.<\/p>\n
Por lo tanto, es mejor que el propietario busque un sucesor antes del proceso de venta y que este se demuestre durante dos o tres a\u00f1os. As\u00ed, se puede vender una empresa que funcione de manera independiente. Por supuesto, el comprador tambi\u00e9n querr\u00e1 seguir involucrando al vendedor, aunque esto normalmente se limitar\u00e1 a un papel como miembro del consejo de administraci\u00f3n \u2013 tal vez tambi\u00e9n a mantener relaciones con clientes clave \u2013.<\/p>\n
Diferentes variantes en la venta<\/strong><\/h5>\nLa venta en el marco de una regulaci\u00f3n de sucesi\u00f3n puede llevarse a cabo de diversas maneras: En el caso m\u00e1s simple, la empresa se vende al 100% y el precio de compra se paga inmediatamente al 100%. En otra variante, tambi\u00e9n com\u00fan, el comprador inicialmente adquiere solo una mayor\u00eda de la empresa, junto con la opci\u00f3n de compra para m\u00e1s tarde llegar al 100%. En tal configuraci\u00f3n, el vendedor a\u00fan puede beneficiarse del crecimiento futuro. Al mismo tiempo, sin embargo, est\u00e1 \u00aba merced\u00bb del comprador, ya que este posee la mayor\u00eda de la empresa. Por lo tanto, un buen contrato de vinculaci\u00f3n de accionistas es de suma importancia: Este debe garantizar una plena protecci\u00f3n de la minor\u00eda y tambi\u00e9n regular las opciones de compra. Aqu\u00ed se recomienda la participaci\u00f3n de asesores experimentados, ya que los documentos est\u00e1ndar no llevan a buen puerto.<\/p>\n
Estructuraci\u00f3n del precio de venta<\/strong><\/h5>\nTambi\u00e9n en relaci\u00f3n con la estructuraci\u00f3n del precio de compra hay numerosas variantes. Aqu\u00ed mencionamos solo algunas pocas ejemplares: El vendedor deja una parte del precio de compra como pr\u00e9stamo en la empresa. Este pr\u00e9stamo se amortiza a lo largo de los a\u00f1os con las ganancias de la empresa. Es importante que el pr\u00e9stamo se amortice realmente solo con ganancias futuras y no con el capital, lo que tendr\u00eda consecuencias fiscales desfavorables para el vendedor (\u00abliquidaci\u00f3n parcial indirecta\u00bb).<\/p>\n
Otra variante es un componente variable del precio de compra llamado \u00abEarn-out\u00bb. Aqu\u00ed, una parte del precio de compra se hace dependiente del logro de objetivos futuros: Por ejemplo, se puede estipular que, con un EBIT de m\u00e1s de un mill\u00f3n, se debe pagar un tramo adicional de 2 millones al vendedor. Entonces, el precio de compra o el vendedor \u2013 a diferencia de un pr\u00e9stamo del vendedor \u2013 depende directamente del \u00e9xito futuro de la empresa, aunque \u00e9l mismo ya no est\u00e9 a cargo de la gesti\u00f3n y, por lo tanto, sin gran influencia. Sin embargo, un Earn-out puede ser \u00fatil en ciertas situaciones, por ejemplo, cuando un nuevo producto o proyecto est\u00e1 en desarrollo o antes de su lanzamiento al mercado, pero a\u00fan no genera ingresos. En lugar de evaluar el valor antes de la venta, el \u00e9xito en el mercado puede tenerse en cuenta con un Earn-out: Las ganancias tambi\u00e9n benefician al vendedor con un precio de compra (total) m\u00e1s alto.<\/p>\n
Financiaci\u00f3n del precio de compra<\/strong><\/h5>\nOtro elemento importante en la estructuraci\u00f3n de una transacci\u00f3n o venta de una empresa es la financiaci\u00f3n del precio de compra. B\u00e1sicamente, hay tres posibilidades: capital propio, capital ajeno y capital mezzanine.<\/p>\n
El capital propio se refiere a los fondos propios que aporta un comprador \u2013 ya sea en forma de capital accionario \u00abreal\u00bb o tambi\u00e9n como pr\u00e9stamo subordinado. El capital ajeno proviene generalmente de bancos en forma de pr\u00e9stamos de adquisici\u00f3n. Seg\u00fan la experiencia, aproximadamente el 60 por ciento del precio de compra puede financiarse con pr\u00e9stamos bancarios. Si el capital propio y el capital ajeno juntos no son suficientes, se utiliza capital mezzanine. Esta forma de capital mixto se amortiza como capital ajeno, pero asume el riesgo como capital propio, por lo que est\u00e1 sujeta a un rango de retroceso. Esta asunci\u00f3n de riesgo debe, por supuesto, compensarse adecuadamente con tasas de inter\u00e9s anuales de hasta m\u00e1s del 10 por ciento. Los mencionados pr\u00e9stamos del vendedor pueden, por lo tanto, tener un car\u00e1cter m\u00e1s de capital ajeno o tambi\u00e9n mezzanine, dependiendo de la redacci\u00f3n del contrato.<\/p>\n
Por cierto: Se debe aconsejar a cada comprador que compre una empresa siempre a trav\u00e9s de una holding y no como persona privada. La raz\u00f3n principal es la financiaci\u00f3n: Si se utilizan fondos externos para la compra (capital ajeno o mezzanine), el proveedor de capital otorga estos pr\u00e9stamos a la holding y no al comprador como persona privada. Esto tiene la gran ventaja de que, en caso de problemas financieros, la holding es la que responde y no la persona con todo su patrimonio privado.<\/p>\n
Conclusi\u00f3n<\/strong><\/h5>\nEn resumen: La venta o compra de una empresa es un asunto complejo y los puntos mencionados aqu\u00ed son solo un peque\u00f1o extracto de la \u00ablista de verificaci\u00f3n\u00bb para cada transacci\u00f3n empresarial. Los empresarios responsables abordan el tema de manera anticipada y con apoyo profesional. Al seleccionar al asesor, su experiencia y enfoque en transacciones empresariales son decisivos, as\u00ed como la experiencia, los recursos (equipo o persona individual) y, por supuesto, \u2013 como en todas las decisiones importantes en el \u00e1mbito privado y empresarial \u2013 la \u00abqu\u00edmica\u00bb a nivel personal.<\/p>\n
Foto: \u00a9 Zetra International \/ Hannes Caj<\/p>\n
El autor<\/strong> <\/strong><\/h4>\n
Tambi\u00e9n en relaci\u00f3n con la estructuraci\u00f3n del precio de compra hay numerosas variantes. Aqu\u00ed mencionamos solo algunas pocas ejemplares: El vendedor deja una parte del precio de compra como pr\u00e9stamo en la empresa. Este pr\u00e9stamo se amortiza a lo largo de los a\u00f1os con las ganancias de la empresa. Es importante que el pr\u00e9stamo se amortice realmente solo con ganancias futuras y no con el capital, lo que tendr\u00eda consecuencias fiscales desfavorables para el vendedor (\u00abliquidaci\u00f3n parcial indirecta\u00bb).<\/p>\n
Otra variante es un componente variable del precio de compra llamado \u00abEarn-out\u00bb. Aqu\u00ed, una parte del precio de compra se hace dependiente del logro de objetivos futuros: Por ejemplo, se puede estipular que, con un EBIT de m\u00e1s de un mill\u00f3n, se debe pagar un tramo adicional de 2 millones al vendedor. Entonces, el precio de compra o el vendedor \u2013 a diferencia de un pr\u00e9stamo del vendedor \u2013 depende directamente del \u00e9xito futuro de la empresa, aunque \u00e9l mismo ya no est\u00e9 a cargo de la gesti\u00f3n y, por lo tanto, sin gran influencia. Sin embargo, un Earn-out puede ser \u00fatil en ciertas situaciones, por ejemplo, cuando un nuevo producto o proyecto est\u00e1 en desarrollo o antes de su lanzamiento al mercado, pero a\u00fan no genera ingresos. En lugar de evaluar el valor antes de la venta, el \u00e9xito en el mercado puede tenerse en cuenta con un Earn-out: Las ganancias tambi\u00e9n benefician al vendedor con un precio de compra (total) m\u00e1s alto.<\/p>\n
Financiaci\u00f3n del precio de compra<\/strong><\/h5>\nOtro elemento importante en la estructuraci\u00f3n de una transacci\u00f3n o venta de una empresa es la financiaci\u00f3n del precio de compra. B\u00e1sicamente, hay tres posibilidades: capital propio, capital ajeno y capital mezzanine.<\/p>\n
El capital propio se refiere a los fondos propios que aporta un comprador \u2013 ya sea en forma de capital accionario \u00abreal\u00bb o tambi\u00e9n como pr\u00e9stamo subordinado. El capital ajeno proviene generalmente de bancos en forma de pr\u00e9stamos de adquisici\u00f3n. Seg\u00fan la experiencia, aproximadamente el 60 por ciento del precio de compra puede financiarse con pr\u00e9stamos bancarios. Si el capital propio y el capital ajeno juntos no son suficientes, se utiliza capital mezzanine. Esta forma de capital mixto se amortiza como capital ajeno, pero asume el riesgo como capital propio, por lo que est\u00e1 sujeta a un rango de retroceso. Esta asunci\u00f3n de riesgo debe, por supuesto, compensarse adecuadamente con tasas de inter\u00e9s anuales de hasta m\u00e1s del 10 por ciento. Los mencionados pr\u00e9stamos del vendedor pueden, por lo tanto, tener un car\u00e1cter m\u00e1s de capital ajeno o tambi\u00e9n mezzanine, dependiendo de la redacci\u00f3n del contrato.<\/p>\n
Por cierto: Se debe aconsejar a cada comprador que compre una empresa siempre a trav\u00e9s de una holding y no como persona privada. La raz\u00f3n principal es la financiaci\u00f3n: Si se utilizan fondos externos para la compra (capital ajeno o mezzanine), el proveedor de capital otorga estos pr\u00e9stamos a la holding y no al comprador como persona privada. Esto tiene la gran ventaja de que, en caso de problemas financieros, la holding es la que responde y no la persona con todo su patrimonio privado.<\/p>\n
Conclusi\u00f3n<\/strong><\/h5>\nEn resumen: La venta o compra de una empresa es un asunto complejo y los puntos mencionados aqu\u00ed son solo un peque\u00f1o extracto de la \u00ablista de verificaci\u00f3n\u00bb para cada transacci\u00f3n empresarial. Los empresarios responsables abordan el tema de manera anticipada y con apoyo profesional. Al seleccionar al asesor, su experiencia y enfoque en transacciones empresariales son decisivos, as\u00ed como la experiencia, los recursos (equipo o persona individual) y, por supuesto, \u2013 como en todas las decisiones importantes en el \u00e1mbito privado y empresarial \u2013 la \u00abqu\u00edmica\u00bb a nivel personal.<\/p>\n
Foto: \u00a9 Zetra International \/ Hannes Caj<\/p>\n
El autor<\/strong> <\/strong><\/h4>\n
En resumen: La venta o compra de una empresa es un asunto complejo y los puntos mencionados aqu\u00ed son solo un peque\u00f1o extracto de la \u00ablista de verificaci\u00f3n\u00bb para cada transacci\u00f3n empresarial. Los empresarios responsables abordan el tema de manera anticipada y con apoyo profesional. Al seleccionar al asesor, su experiencia y enfoque en transacciones empresariales son decisivos, as\u00ed como la experiencia, los recursos (equipo o persona individual) y, por supuesto, \u2013 como en todas las decisiones importantes en el \u00e1mbito privado y empresarial \u2013 la \u00abqu\u00edmica\u00bb a nivel personal.<\/p>\n
Foto: \u00a9 Zetra International \/ Hannes Caj<\/p>\n
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Hannes Caj<\/strong> es socio de ZETRA International AG y est\u00e1 especializado en transacciones empresariales. Dirige la sucursal en Basilea. Su especialidad es la industria de la log\u00edstica. Caj es mag\u00edster en banca y finanzas.